8月25日消息，最近國美控制權之爭，又進入了白熱化階段。今天，有報道稱《國美進行路演疑準備增發 陳曉海外找機構溝通》，那么，黃光裕方面會有怎樣的應對？目前，黃光裕方面籌集到了多少資金、主要從哪里籌集？黃和陳的分歧在哪里、是否有和解的可能？以及黃光裕方面對今年中報的評價。對此，騰訊財經專訪了黃光裕方面的代表人士（以下簡稱國美大股東代表人士），對上述問題進行了一一解答。

國美電器如增發，黃光裕方面持股比例可降到25%

一位不想透露姓名的業內人士對騰訊財經分析說，以陳曉為董事局主席的國美電器董事會，為奪取國美控制權，會走三步棋：一是取得管理控制權，實現“內部人控制”；二是貝恩資本債轉股，取得基礎股份；三是采取定向增發，大幅度攤薄大股東黃光裕的持股比例。

在8月23日之前，懸疑的關鍵是貝恩資本是否實行債轉股。

作為投資機構的貝恩資本，按照常理，一般不會介入控制權之爭。8月23日，陳曉在業績發布會上對媒體表示，貝恩投資已經向董事會確認，計劃在特別股東大會前將所持可轉換債券全部轉權，使貝恩投資能夠投票支持公司代表在特別股東大會上重新當選董事并反對黃光裕的提議。

接下來的懸疑就是增發。

國美大股東代表人士對騰訊財經說，對于國美電器是否會增發，陳曉在最近的發言中，含糊其詞，并沒有明確表態。

但是今天，有媒體報道稱《國美進行路演疑準備增發 陳曉海外找機構溝通》，報道指出，陳曉已經在積極爭取投資者的支持。國美大股東代表人士分析說，此舉兩個目的，一是為9月28日的特別股東大會做準備爭取選票；二就是為增發做準備。

國美電器目前可以選擇的增發方式有兩種：一是定向增發；二是供股。按照國美電器目前的授權體系，國美電器董事局有20%增發的決定權。如果采取供股的方式，那么包括大股東在內的老股東都可以參與，在沒有超額認購的情況下，目前的股份比例不會發生變化。但是，如果采取定向增發，那么原有股東就可能會被排除在外，老股東的股份將會面臨被攤薄的可能。

供股形式會增加老股東的財務成本，而定向增發必然會降低老股東的持股比例，根據相關人士分析，這兩種形式都有可能會遭到投資者的抵制。

上述業內人士認為，如果要取得控制權，國美電器采取定向增發的可能性比較大。如果國美電器方面采取定向增發，黃光裕方面有可能被排除在定向增發之外，將十分被動。

國美電器如果采用定向增發，比例是20%。這20%的股份中，國美大股東代表人士預測，可能10%給貝恩資本，按照目前國美電器的市值計算，需要資金大概在30億左右。另外的10%給自己中意的投資機構。

如果采用供股增發方式，那么大股東黃光裕方面也需要準備資金25億左右。

該人士認為，貝恩資本和陳曉的利益是綁在一起的。目前，陳曉持股比例加上貝恩資本和陳曉在永樂舊部在國美電器的持股比例，將會達到15%到16%左右。如果實現了定向增發，那么陳曉和貝恩資本利益體股份會增加到35%左右。而黃光裕方面的持股比例，會被攤薄到25%左右，失去第一大股東的地位。如取得35%的持股比例，在召開股東大會進行投票時，無疑會有很大的優勢。

黃光裕方面籌措資金來源和其他投資機構的態度

面對增發，目前黃光裕方面能做到就是盡快籌集大量資金，準備增持。

國美大股東代表人士告訴騰訊財經，黃光裕在商界多年，有很多人在幫助他，資金籌集渠道主要是潮商和一些商界朋友，具體籌集到數量目前還不便透露，但會比20億多。

除了籌集資金，對其他投資機構的爭取，也是雙方努力的重點。

這些投資者中，包括摩根士丹利、摩根大通、富達資本等投資機構。

國美大股東代表人士表示，他們會積極爭取這部分機構的支持，與投資者一起探討他們未來國美的走向應該是什么。

該人士對騰訊財經表示，此次爭端，主要是大股東黃光裕方面擔心增發后，有被踢出國美電器的可能性。

他透露，國美未來的走向上的巨大分歧是此次爭端的另一個主要原因。

黃光裕和陳曉對于國美未來走向的分歧

國美大股東代表人士說，對未來國美電器經營方向上，黃光裕希望盡快搶占市場，然后把國美做強。因為他認為，2008年以來，國美電器的市場份額和營業額的領先地位，在逐漸喪失。如果不搶占市場，蘇寧迎頭趕上并超過，國美的生存將受到嚴重威脅。

根據“雙寡頭競爭理論”，兩個競爭對手此消彼長是不穩定的市場格局，最好的格局是兩家企業均衡發展。

在國美電器的第二封公開信中提到：2010年上半年經陣痛調整后的出色業績表現，國美與競爭對手將再度拉開距離，我們每位國美人已經做好了再度發力的準備!

國美大股東代表人士對此并不贊同，他認為，國美的上市公司部分+非上市部分+大中電器部分，三大部分加在一起，市場份額比蘇寧勉強多一點。根據8月23日，國美電器發布的中報，上半年國美電器上市部分盈利為9.62億。

該人士說，2008年之前，蘇寧的市場份額相當于國美的70%左右，現在達到97%左右，具體對比詳見下頁表格。

在國美電器方面在第二封公開信中提出：關閉門店是當時應對因黃總個人行為導致公司資金緊張而迫不得已的有效止血措施之一，并不是粉飾業績。

國美大股東代表人士說，關閉300家店面是為了短時間內提高單店業績，但是市場份額會急劇下降，與蘇寧的差距迅速縮小。

在過去的一年間，國美關閉了300家店，蘇寧正好開了300多家店。

是否存在和解的可能

國美控制權之爭，無疑給品牌造成了巨大傷害。那么，雙方是否存在和解的可能呢？

該人士對騰訊財經表示，目前不是爭端與和解的問題，而是需要解決國美向何處去的問題。

國美大股東代表人士說，在今年5月11日的股東大會上，參會的近50%股東，投票否決貝恩資本3名高管進入國美電器董事會。結果是當天晚上，董事會連夜召開會議任命3人進入了董事會。

在國美大股東代表人士看來，此舉是違背商業秩序，是對商業道德和程序的踐踏。